是正在發生危機，還是正在走出危機?
廚房里有了一只蟑螂，就肯定不會只有一只。股市崩塌了，樓市狂瀉了，金融危機席卷華爾街甚至蔓延全球，所有行業都感覺到森森的冷意。
被視為天之驕子和資金寵兒的風投也不例外，一個一個失敗的案例如被蛀壞的梅子一樣，從看似繁茂的梅子樹上紛紛落下。風投成了“次”投、“瘋”投……眼睜睜盯著梅子希望能止住資金饑渴的企業，不禁懷疑起來：危機到底還要持續 多久?風投的價值在哪里?企業的未來在哪里?
VC/PE投資失利典型案例
本文遴選了最具代表性的風投失利典型案例，希望能深入探究風投失利的內外環境與本質原因，揭示和還原風投的本來面目，既讓在冬天里瑟瑟發抖希望披上風投棉襖的企業能正視風投的價值，也讓企業能真正理性地正視與規劃自己的未來。
失利案例一 亞洲互動傳媒上市一年即退市
在日本東京交易所(以下簡稱東交所)的網站上，昔日風光的亞洲互動傳媒(東交所代碼：2149)前不久被標上了這樣一個刺眼的深藍色方框。
2008年8月20日，在東交所創業板上市的“中國第一股”——亞洲互動傳媒有限公司發出公告，稱公司收到東交所通告，從2008年8月20日起，公司股票作為處理品種將在一個月后即2008年9月20日停止上市。
退市之后，11家財務投資人在這家企業上同時失手——包括前期和后期的機構投資人，如紅杉資本、日本最大的廣告公司電通、日本最大的衛星通信公司JSAT等。
失利案例二 博客網：選對了跑道選錯了運動員
方興東本質上是書生而不是創業者，是夢想家而不是實干家。“為用戶創造價值”、“新生活方式”……一大堆很美麗的完美理想，卻被商業世界無情的戰車碾壓得粉碎。
軟銀對博客中國的兩次投資，在新經濟(行情論壇)的浪潮中，是對互聯網行業一個新興門類的押寶。作為一種有益的嘗試，博客網似乎沒有任何挑剔之處。但現實結果卻讓軟銀感到深深的失意。
或許，軟銀投資博客中國的失敗，是選對了跑道沒選對運動員。
失利案例三 ITAT服裝連鎖：對賭鏈上的螞蚱
歐通國以似是而非的“鐵三角”模式招攬基金管理者，然后燒基金的錢來擴張;而ITAT模式的真偽對唐越們來說根本就是“偽命題”，只要能上市，他們只需在立即套現退出還是熬過禁售期再搏更高收益之間選擇。
雙方的自欺欺人，終將釀成大禍。
VC/PE投資失利原因是什么?
有些VC/PE牛市中變異為急功近利的金融強權
現在有些PE變得越來越浮躁，一切都被簡單化了。
假設每一個項目的平均投資是1億元的話，一個基金管理人就要負責40個項目的投資。你作為一個基金投資管理人，投資這個項目以后，你能不能幫助這個企業發展?根本就沒有時間去研究、幫助企業。由于人手不夠，很多PE自己不做盡職調查，花錢外包給會計師事務所、管理咨詢機構去做，人家說可以就可以，自己也不去研究。金融資本表現出一種非常強勢的姿態，不是通過協商進行對等交易，而是對賭——我先借錢給你，你的利潤達到多少，我把借款轉為投資;或者我投資后，我不關心你的經營，利潤你自己來承諾，必須達到多少利潤，否則你就把你的股權劃給我;你必須在什么時間內上市，如果得不到目標，就必須怎樣賠償我。
于是，PE現在成了一種強權。金融資本跟產業資本進行對接，進行對話交流的過程中表達了一種強權文化理念，股權的平等性，股權的對等性被PE所破壞，他們往往只占有10%，最多不過30%的權益，權力卻可以超過第一大股東。
浮躁氣氛中企業家心態變短視、盡職調查不盡職
曾經有一家網絡直銷服裝公司的創始人對時下上市公司生產鏈做過一個“擊鼓傳花”的比喻：公司創始人通過忽悠將問題公司傳給了投資人，投資人忽悠第二輪投資人，接著第二輪投資人忽悠投行，一舉上市，各家紛紛套現退出之后，問題公司交給了最后一棒——二級市場投資人。
這個比喻可能有失偏頗，并且把一批“聰明人”刻畫成狡猾之徒，將二級市場投資人貶為“笨人”，但事實就在現實生活中。
這個鏈條中，本來存在于公司的一粒沙礫，因為“掩飾”代替了“解決”，最后演變成為大雪球。故事的結尾似乎“笨人”和“雪球”結合產生的破壞力也難讓“聰明人”置身于事外。
這不禁讓人詢問，這個鏈條上哪個環節出了問題?
業內人士談如何減少項目投資失敗
王能光：VC本質和使命是“養魚”，而不是“撈魚”或“搶著撈魚”
事在先，人為重。減少項目投資失敗、控制風險的工作，應該從進入項目之前就開始考慮。
目前國內的直接投資市場還處于早期，國內外資本紛紛進入，直投公司還處于“由少到多”的階段，投資這個行業也同樣會經歷幾個起伏的階段，才會逐漸走向成熟。
在我的理解中，VC的本質和使命是“養魚”，而不是像現在這樣“撈魚”或者“搶著撈魚”，搶項目、拼價格這種做法難以長久。
文章由(創業項目)網編輯整理
